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Durante las últimas décadas, gregs (LSE: GRG) ha generado importantes retornos para los accionistas. Pero últimamente, las acciones de Greggs han perdido su sabor.
Tomemos como ejemplo los últimos 12 meses. Durante este período, el precio de las acciones de Greggs cayó un 23%. Esto significa que un inversor que invirtió £15.000 en aquel entonces ahora poseería acciones por valor de alrededor de £11.550.
También se deben considerar los dividendos. El rendimiento actual es del 4,2%. Si invirtiera £15.000 en acciones de Greggs hace seis meses, ahora recibiría casi £500 al año en dividendos. Aún así, incluso teniendo eso en cuenta, su inversión de £15,000 ahora representaría una pérdida total en papel.
¿Qué salió mal?
Eso es lamentable. Después de todo, ningún inversor invierte dinero en una acción esperando que su valor baje. Entonces, ¿qué le salió mal a Greggs?
Probablemente no tantos. Sin embargo, actualmente está atrapado en lo que yo llamaría la trampa de las expectativas. No estoy pasando por alto los desafíos recientes cuando digo que no es un problema tan grande.
El verano pasado se advirtieron ganancias impactantes. Esto refleja múltiples amenazas actuales para los negocios, desde una mala planificación de la demanda de productos y una gestión de inventario climática estacional hasta el impacto del aumento de las contribuciones al Seguro Nacional y los costos salariales.
Sin embargo, Greggs sigue aumentando sus ingresos de manera similar. Si sumamos los efectos de la apertura de nuevas tiendas, creemos que el crecimiento será aún más fuerte.
La empresa sigue siendo rentable, tiene una base de clientes leales y se beneficia de una estructura de costos competitiva gracias a su escala y cierta fabricación centralizada.
El problema es, y esto es lo que yo llamo la “trampa de las expectativas”, que Greggs fue visto como una acción de gran crecimiento durante varios años. Ahora que el negocio es mucho más grande y el crecimiento orgánico se ha desacelerado, los inversores están recortando la prima de crecimiento que creen que beneficia a las acciones.
Entonces, aunque Greggs sigue siendo una empresa sólida y rentable y está en modo de crecimiento, la tasa de crecimiento empresarial esperada no es la que solía ser, lo que hace bajar el precio de las acciones.
¿Hay una oportunidad aquí?
Esta caída del crecimiento no me sorprende. Ninguna organización puede mantener altas tasas de crecimiento para siempre. Toda organización llega a un punto en el que los beneficios de la expansión disminuyen.
Con miles de tiendas en el Reino Unido, Greggs está más cerca que nunca del punto de saturación. Abrir una nueva tienda conlleva el riesgo de simplemente quitarle negocio a una tienda existente en lugar de a un rival.
¿Es este un negocio malicioso? De nada. Creo que es un gran negocio. La compañía ha ampliado su gama de productos básicos, introduciendo innovaciones como nombres y sabores únicos para diferenciar sus productos en el mercado, dándole poder de fijación de precios incluso para algo tan básico como un humilde rollo de salchicha.
La empresa mantiene la rentabilidad y la generación de efectivo al tiempo que ofrece una propuesta de valor atractiva para los clientes preocupados por los costos. Los clientes vienen regularmente y no creo que eso cambie. La gente necesita comer sin importar lo que pase con la economía. De hecho, el enfoque de Greggs en los costos significa que una recesión económica puede ser beneficiosa en lugar de perjudicial para la demanda de los clientes.
Actualmente creo que existe un desajuste fundamental entre el valor de las acciones de Greggs y lo que el mercado de valores dice que valen. En los últimos meses, he agregado mucho más a mi cartera.
