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El año pasado, consideramos agregar Equidad de Fundsmith A mis acciones y participaciones ISA. Pero he llegado a la conclusión de que necesitamos más evidencia de que el entrenador Terry Smith puede ser el mejor del mercado después de cuatro años consecutivos de bajo desempeño.
La semana pasada, Fundsmith anunció sus resultados anuales de 2025. Teniendo en cuenta todo esto, ¿es ahora el momento adecuado para invertir?
actuación
Para aquellos que no están familiarizados, Fundsmith invierte en empresas de alta calidad con marcas sólidas, fosos competitivos, altos rendimientos del capital, flujos de efectivo predecibles y la capacidad de aumentar las ganancias sin la necesidad de endeudarse significativamente.
Smith reduce esto a un simple mantra de tres pasos.Compra buenas empresas. No pagues de más. no hacer nada“
Al hacer esto, Smith superó al índice de referencia del fondo (MSCI World Index) de 2010 a 2020. Pero desde entonces, Fundsmith ha tenido un desempeño inferior durante cinco años consecutivos.
En 2025, la rentabilidad fue sólo del 0,8%, mientras que el índice MSCI World subió un 12,8%. Esto es muy decepcionante en un año fuerte en el que la mayoría de los índices se dispararon.
¿Qué salió mal?
Smith dijo que tres cosas ayudan a explicar este pobre desempeño.
- Radical S&P500 concentración exponencial
- inversión pasiva en índices
- dólar débil
Esto último realmente no me importa. Pero Smith señala que a finales de 2025, las 10 principales acciones representaban el 39% del S&P 500 y generaban el 50% de los rendimientos totales.
El gestor del fondo sostiene que habría sido muy difícil obtener resultados superiores en los últimos años sin mantener una posición importante en acciones de Magnificent Seven.
Sí, es difícil, pero no imposible. Por ejemplo, Bill Ackman (plaza pershing) y Chris Horn (TCI Fund Management) superaron al S&P 500 durante los últimos cinco años sin poseer acciones. Tesla, meta, manzanao NVIDIA.
Sostiene además que los fondos indexados pasivos distorsionan el mercado al comprar acciones sin tener en cuenta su calidad o valoración, creando esencialmente una burbuja impulsada por el impulso.
(E) Incluso si el diagnóstico de que el cambio hacia los fondos indexados es una de las causas del reciente pobre desempeño y que está sentando las bases para un gran desastre de inversión es correcto, no tengo idea de cuándo ni cómo terminará, aparte de decir que es malo..
Terry Smith
Vale la pena señalar que Fundsmith posee tres acciones de Magnificent Seven (Microsoftmeta y alfabeto), todos estuvieron entre los cinco principales contribuyentes al desempeño en 2025.
De hecho, esta es la quinta vez que Meta aparece en la lista de principales contribuyentes de Fundsmith, y Microsoft aparece en la lista por décima vez. Entonces, si bien las grandes tecnologías han ayudado a impulsar el desempeño a largo plazo del fondo (y sigue siendo sólido), Smith no tenía suficiente exposición al fondo.
fabricante de wegobee
nuevo nordisk (NYSE:NVO) se desplomó alrededor de un 40% el año pasado, lo que claramente lo convierte en el de peor desempeño de Fundsmith. El fabricante de Wegovy se quedó atrás de sus rivales Eli Lilly La carrera por el descubrimiento del fármaco GLP-1 provocó la destitución del director ejecutivo.
Pero vale la pena señalar que las acciones se han recuperado un 17% en lo que va del año tras la noticia de que los reguladores estadounidenses aprobaron el tratamiento Wegovy de la compañía en forma de píldora diaria.
Esto no sólo mejorará su competitividad, sino que también podría hacer que el crecimiento de sus ventas vuelva al camino correcto. El principal riesgo en este negocio es que Eli Lilly vuelva a ganar con un fármaco GLP-1 mejorado.
Sin embargo, creo que vale la pena considerar las acciones de Novo Nordisk, ya que cotizan a un P/E adelantado de 16,7 veces.
Sin embargo, voy a dejar de lado Fundsmith. La degradación continua del rendimiento todavía me preocupa.
