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Recientemente invirtí por primera vez Gregs (LSE: GRG) Después de que el stock de Baker cayó después de los resultados del año completo. Pero hasta ahora, mi parte de Greg se dirige en la dirección equivocada.
Gregs, vendiendo a un precio de 12 y una tasa de devolución, me parece una ganga. Pero si es así, ¿por qué no están rebotando en la caída de Wertz Post?
Las cosas pueden empeorar antes de mejorar
A principios de este mes, me impresionó los resultados del titular de Gregs. Por ejemplo, las ventas aumentaron un 11% interanual, mientras que las ganancias antes de impuestos aumentaron un 8%.
Pero no todos compartieron mi entusiasmo. Y creo que tienen un punto.
Las ganancias que son más lentas que las ventas son lo contrario de lo que debería suceder para las empresas que tienen economías de escala en su negocio. Mientras tanto, el crecimiento en los titulares de ventas ha resultado en un crecimiento más modesto del 6% para ventas similares en tiendas controladas por la compañía.
Es importante porque abrir muchas tiendas nuevas puede ganar dinero (y Greg se dirige a nuevas tiendas en la neta 140-150 este año), pero generalmente requiere gastos de capital significativos.
Sin embargo, la gran preocupación parecía ser un crecimiento del 2% en las ventas como en las tiendas controladas por la compañía en las primeras nueve semanas del año. Esto sugiere un crecimiento mucho menor que el año pasado, planteando preguntas sobre si Greg se está quedando sin vapor mientras intenta escapar más de la propiedad existente, por ejemplo, abriendo más tiendas para la venta por la noche o el día.
Si las tasas de crecimiento de ventas similares disminuyen aún más, creo que las acciones de Gregs también podrían caer aún más, incluso si los ingresos totales de la cadena continúan aumentando.
¡Esto todavía me parece una ganga!
Aún así, el crecimiento es el crecimiento. La compañía fijó un comienzo inadecuado del año ya que el mal tiempo día a la demanda de los clientes.
Incluso si Greggs no alcanza un crecimiento similar, su programa agresivo de apertura de la tienda puede ver el crecimiento de los ingresos. Del mismo modo, la inflación de precios puede tener un precio. Gracias a su famosa marca y algunos productos únicos, FTSE 250 Baker tiene habilidades de fijación de precios.
De hecho, creo que Greg se ve sabroso a los precios actuales, incluso si los ingresos de ventas similares se mantuvieron planos (no creo que eso suceda).
Las ganancias antes de impuestos el año pasado excedieron £ 200 millones. La compañía tiene un modelo de negocio probado y escalable y puede beneficiarse de una escala aún más grande con una planta de fabricación central que prepara productos enviados a la red de taller para aparecer en el horno.
Creo que habrá una cantidad considerable de espacio para que Greg se expanda dentro de las Islas Británicas.
Los riesgos también son visibles. Cambiar el uso de una carretera puede conducir a menos tráfico que pasa. Si los salarios aumentan después del presupuesto, las ganancias se vuelven más difíciles.
Pero como inversor a largo plazo, reconozco que las acciones de Gregs podrían caer aún más en los próximos meses, especialmente cuando las ventas son débiles, pero creo que el precio actual parece una posible ganga. Es por eso que compré acciones de Gregs a principios de este mes.
